拆财报丨光环新网营收增幅持续收窄，拟定增募资50亿加码云计算数据中心

4月16日晚间，光环新网披露2019年年报，公司2019年实现营业总收入70.97亿，同比增长17.8%；实现净利润8.25亿，同比增长23.5%。同日，公司公告拟定增募资不超50亿元，将用于云计算数据中心等4个项目，并补充流动资金。当下，“新”基建备受市场关注，数据中心领域迎发展契机。

光环新网主营业务为互联网数据中心业务（IDC及其增值服务）和云计算业务。目前，5G、云计算和 AI 等新一代技术的快速演进对数据中心提出更高的需求，公司2019年加速推进数据中心建设，多个项目同时建设，对公司资金和运营能力提出较大挑战。光环新网2019年财报中有哪些值得关注的变化呢？南财AI新闻实验室来为大家拆一拆。

公司运营能力和成长能力双双下降

据南财AI新闻实验室“财报测一测”AI测评显示，光环新网2019年测评结果较2018年下降2颗星。其中，运营能力和成长能力均下降1颗星，盈利能力和偿债能力等均与2018年持平。

营收增幅持续收窄，应收账款攀升回收风险增加

通过查阅公司近三年营收和近利润变化，可以看到，虽然2019年光环新网继续保持增长，相比之下增长幅度有所收窄，2018年净利润同比增长率为53.13%，2019年数据为23.54%，下降幅度较大；2017年营收同比增长率为75.92%，2018年的数据为47.73%，2019年仅为17.83%，连续下降。

从公司年报披露数据来看，公司近三年应收账款增速较快，在总资产中占比也不断攀升，另外，其他应收款也从2018年末的2.2亿元增加至2019年末的3.92亿元。光环新网在年报中的解释是“近几年，公司业务规模快速扩大，主要为账期内应收款项”。

而在公司财务数据中发现，公司把7.67亿应收账款用作子公司贷款质押担保，增加了财务风险。另外，光环新网的欠款方前五名应收账款的占比为30.59%，其中第五名占比3.6%，公司应收账款比较分散，如果出现欠款方因审批流程长或经营状况出现恶化等原因拖延付款，届时公司应收账款存在逐年增加且不能回收的风险。

营业成本增幅直逼营业收入，毛利率增长受限

公司2019年营业成本55.7亿，同比增长17.4%，小幅低于营业收入17.8%的增速，导致毛利率仅上升0.3%；2018年营收增幅为47.7%，而营业成本增幅为46.9%，毛利率上升0.45%。近三年两者增幅差距不断缩小，使得公司毛利维持小幅增长，增幅有缩小趋势。

公司近些年连续扩大投资，成本费用不断增加，从而导致毛利率降低。在光环新网年报中，可以清楚看到IDC及其增值服务毛利率较2018年下降2.24%，而云计算及其服务也仅增加0.92%。

在公司成本中，销售费用、管理费用和研发费用近三年不断增长。其中，2019年研发费用较2018年增长29.22%，但从公司年报披露研发费用明细中没有看到具体的研发项目投入。

快速推进IDC全国战略布局，应对行业激烈竞争

光环新网2019年IDC业务营收较2018年14.88亿增长21.69%达到17.5亿，而公司在IDC市场份额却出现下降，由2018年的占比1.6%下降至2019年的1.17%，而在2017年这一数据为2%。IDC行业竞争激烈，主要有两方面原因，第一，越来越多的企业开始涉足IDC市场，除了原有中国电信等龙头外，还有民营企业不断加入；第二，北京、上海等地区对于IDC产业监管和限制日益趋严。

在2019年，光环新网积极推进IDC全国战略布局，启动河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目以及江苏昆山项目，规划机柜数量近3.5万个，进一步扩大公司在京津冀地区及长三角地区的IDC业务辐射范围，增加IDC资源储备。

公司在年报中提到2020年经营计划时，对于IDC项目将继续扩大投资，具体为计划在长沙国家高新技术产业开发区投资建设新的云计算基地项目，总投资约34.6亿元，计划扩充1.6万个机柜。也是公司除京津冀和长三角外新开拓的市场。同年报一起披露的募资计划中也有4亿用于长沙项目。

数据中心建设被纳入“新基建”，为行业发展带来新契机，也引来市场资本追捧。按照光环新网的预计，如果项目系数落地，将新增11.5亿元的净利润，相当于再造一个光环新网。但公司在计划募资计划的同时，投资者却关注到近期高管集体抛出减持套现计划，增加了投资者心中的疑问。