周末，证监会重磅出手！

回顾本周，A股市场三大指数均收涨超过2%，但是，在利好政策密集落地的这一周里，整体涨幅还是显得有些不尽如人意。尤其是周一在四大利好推动下，却出现了高开低走的走势，令一众投资者大跌眼镜，而量化交易也因此被推上风口浪尖。

在市场争论了“量化交易背不背锅”这个问题近一周后，监管层出手了。

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证监会重磅出手

9月1日，证监会指导上海、深圳、北京证券交易所制定发布了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》。这是证监会顺应市场呼声、深化关键领域制度创新的一项举措，标志着我国股票市场正式建立起程序化交易报告制度和相应的监管安排。

具体来看，此次相关政策从10月9日起施行，主要包括八个关注要点：

一是强调程序化交易定义。是指通过计算机程序自动生成或者下达交易指令在交易进行证券交易的行为，包括按照设定的策略自动选择特定的证券和时机进行交易的量化交易,或者按照设定的算法自动执行交易指令的算法交易以及其他符合程序化交易特征的行为。

二是强调对程序化交易实施报告管理制度。两交易所强调未经报告的投资者不得进行程序化交易。具体要求按照本所《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于可转换公司债券程序化交易报告工作有关事项的通知》等执行。

三是会员加强自身及客户的管理。强调会员应当加强自身及其客户程序化交易行为的管理，对可能严重影响市场价格和流动性的指令加强监控，及时识别、管理和报告客户涉嫌异常交易的行为。

四是会员的前端管理。交易所提出，客户程序化交易可能影响交易系统安全或者正常交易秩序的，会员可以采取拒绝其程序化交易委托、撤销相关申报等措施。

五是对四类行为的重点监管：

（一）本所业务规则规定的可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为；

（二）最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为；

（三）多只证券交易价格或者交易量明显异常，期间程序化交易大量参与的；

（四）本所认为需要重点监控的其他事项。

六是对程序化交易的“量化要求”。程序化交易投资者最高申报速率达到每秒300笔以上或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的，交易可以视情况采取调整异常交易认定标准、增加程序化交易报告内容等措施。

七是现场或者非现场检查。交易所可以根据自律管理需要，对涉及程序化交易的相关主体遵守本通知及本所有关程序化交易报告管理通知的情况进行现场或者非现场检查。

八是监管措施或纪律处分。程序化交易投资者发生异常交易行为、违反有关程序化交易报告要求，或者存在其他违反本通知规定情形的，交易所可对其采取相应的监管措施或纪律处分。对会员单位同样如此。

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量化投资有何作用？

近年来，A股市场程序化交易规模持续上升，逐步成为国内证券市场投资者重要交易方式之一。从境内外经验看，程序化交易在提升交易效率、增强市场流动性等方面具有一定积极作用。具体而言，灵均投资指出了四点：

第一，量化投资能有效补充市场流动性。从量化投资的逻辑出发，量化类产品的持仓更加分散、调仓更快。例如，100万元的资金可以在半个月的时间里买入并卖出10只股票，完成一次双边交易，这类似“鲶鱼”，能够一定程度上补充整个市场的流动性。

第二，量化投资通过多因子模型发掘公司价值，长期会使市场更加有效、定价更加合理。目前国内主观投资部分资金较为聚焦大盘股的价值发掘，而量化投资则基于海量数据对全市场股票进行分析，其对于中小盘股票降低波动、价值回归的效应更加明显。

第三，量化投资在面对市场波动时相对更加稳健。量化投资通过计算机程序进行交易决策，可以有效克服市场情绪波动。

第四，选择量化类产品能够帮助广大投资者更好地完善整体资产配置，有利于投资者资产的长期保值增值，进而推动资本市场的稳定发展。

不过，在特定市场环境下量化投资也存在加大市场波动的风险，有必要因势利导促进其规范发展。整体来看，本次程序化交易报告制度和监管安排的发布，也实现了市场期待。

针对近期认为量化交易或程序化交易影响市场的观点，证监会9月1日也进行了回应，据央视新闻报道，证监会在回应中传递出了“重要信号”：

首先，证监会密切关注到了市场的情况。

其次，证监会针对量化交易，连续出台了《报告通知》和《管理通知》两个文件，这标志着我国股票市场正式建立起程序化交易报告制度和相应的监管安排。

此外，针对市场广泛关注的量化交易对正常交易的影响，证监会特别表示，目前全市场需要报告的存量账户数量占比很低，且其中大部分为机构投资者，各方有比较充分的准备时间，不会对投资者尤其是广大中小投资者的正常交易造成影响。

证监会表示，程序化交易报告制度和监管安排的发布，有助于摸清程序化交易底数，明确市场对程序化交易监管的预期，提升市场透明度和交易监管的精准度，对于传导合规交易理念，引导程序化交易规范发展具有重要意义，也将进一步促进证券市场稳定健康发展。

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A股9月如何演绎？

目前来看，机构普遍认为政策底已经筑实，监管层出手规范交易也有利于市场稳定，叠加A股已经在底部区间徘徊许久，反转或许并不遥远。往后看，多数机构押注9月份A股市场将震荡回升。

国金证券最新策略指出了A股面临的三大利好：

（1）近期一系列政策组合拳出台，有望带动情绪面底部回升，同时或将释放出增量资金，盘活市场流动性；

（2）国内经济大概率筑底叠加中报业绩有望环比回升，均将对A股基本面形成支撑；市场风格而言，反弹行情中成长风格依然是主线，主要受益于情绪面回暖、流动性边际改善以及自身相对较强的基本面支撑；

（3）美国经济衰退迹象显现，或将进一步减缓人民币汇率/港汇贬值压力，利好外资回流A股及港股本地流动性改善。因此，A股有望维持阶段性反弹。

展望9月，东莞证券分析师费小平表示：

近期，中国官方“活跃资本市场”的政策接续落地，印花税减半征收、证监会政策“三箭齐发”，将有效改善资本市场资金面情况，提振市场信心。

此外，从技术面来看，8月A股震荡下行，沪指一度失守3100点，但随着印花税减半征收等资本市场利好政策出台，沪指在8月末震荡上行，重回3100点上方。

考虑到当前市场估值仍有较高性价比，在稳增长政策接续落地促进经济平稳恢复、印花税调降等政策大幅提振市场信心等积极因素带动下，A股有望迎来强势修复。