您当前的位置:首页 > 新闻 > 财经

第五次退市改革逐步落地:“四剂良方”除“沉疴”

时间:2020-12-16 09:38:42  来源:  作者:

中证网讯(记者 昝秀丽)11月2日,《健全上市公司退市机制实施方案》经中央深改委会议审议通过,标志着第五次退市改革进入高潮。专家认为,本次退市改革开出了市场化、多元化、法治化、强化投资者保护“四剂良方”,并以此为指导完善退市标准,简化退市程序,拓宽多元退出渠道,建立配套投资者保护制度,将对我国资本市场退市生态产生重大积极影响。

12月14日,沪深交易所就股票上市规则等退市规则公开征求意见,标志着本轮改革中的核心部分“完善退市标准、简化退市程序”即将落地。可以预期,本次退市改革将推动常态化退市机制加速形成。

健全退市机制已成为顶层设计

改革是一个渐进的过程。资本市场30年来,退市法律制度逐步完善。自2006年证券法修订开始,退市制度历经四次重大改革:2006年配合证券法修订,明确规定了终止上市条件等;2012年制定面值退市标准;2014年健全主动退市制度、明确实施重大违法强制退市制度;2018年,完善重大违法强制退市制度。

尽管如此,我国上市公司退市难一直饱受市场诟病。截至2018年底,沪深交易所年平均退市率不足0.36%,远远低于成熟资本市场,主动退市、市场交易类强制退市的案例更为少见。

“出现上述问题的主要原因突出表现在四大方面。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在分析我国资本市场退市难、退市慢问题时表示,一是退市制度不尽合理;二是退出渠道单一;三是市场约束机制尚未形成;四是各方认识不够统一,上市公司对地方经济、就业影响较大,地方政府、投资者等相关方均不希望公司退市。

近年来,党中央国务院多次指示要健全退市机制,改革完善退市制度。2019年以来,证监会一手加强退市监管,退市公司家数创近年新高;一手抓制度改革,在科创板、创业板注册制改革中同步试点退市制度改革,取得了各界广泛认可。今年下半年,证监会总结梳理科创板、创业板退市改革经验,制定了《健全上市公司退市机制实施方案》提请中央深改委审议。

第五次退市制度改革与注册制改革相衔接,开出的“良方”将突破藩篱,有效解决上述退市难问题。与前四次改革不同,此次改革呈现四大新特点。

首先,建立常态化退市机制已上升为顶层设计,十九届五中全会通过的“十四五规划和二零三五年远景目标”中明确提出要建立常态化退市机制。这要求各方必须将思想统一到中央的指示上来,凝聚各方合力。

其次,注册制全面推行背景下,此次改革坚持市场化思维,且提出进一步畅通主动退市、并购重组、破产重整等多元化退出途径,在借鉴国际最佳实践的同时充分考虑了中国国情。

再者,新证券法背景下,此次改革强化法治保障,坚持应退尽退,对严重违法违规、严重扰乱市场秩序的公司坚决出清,对相关责任人严肃追责。

此外,坚持底线思维,在“退得下”的同时还要实现“退得稳”。包括证券集体诉讼制度、责令回购、先行赔付等保护投资者合法权益的相关配套制度在逐步完善。

市场预期,新改革思路下,我国资本市场退市常态化正加速形成。

坚持底线思维,在“退得下”的同时还要实现“退得稳”。包括证券集体诉讼制度、责令回购、先行赔付等保护投资者合法权益的相关配套制度在逐步完善市场预期,新改革思路下,我国资本市场退市常态化正加速形成。

完善退市标准增强退市刚性

除了通过拓宽多元退出渠道推动化解金融风险、优化资源配置以外,通过完善退市标准、简化退市程序增强退市刚性,对那些不适合继续留在资本市场的公司实现应退尽退,是本次改革的重点工作之一。交易所根据新证券法,在注册制的理念下对四类强制退市标准(财务类、交易类、规范类、重大违法类)进行了优化完善。一方面,充分发挥市场定价功能,推动股价、市值等交易指标类退市发挥更大作用;另一方面,完善财务类、重大违法类、规范类指标,强化对企业持续经营能力考察,加大对重大违法违规行为监管力度。

华泰联合董事总经理劳志明认为,本次改革最大的三个亮点包括用“扣非净利润加营业收入”代替“连续亏损”退市指标,与注册制相衔接;上市公司被*ST后交叉适用非标审计意见退市标准,堵住了通过财务造假和非标审计意见恶意规避退市的漏洞;取消暂停上市程序,大幅提高退市效率,避免僵而不退。

“除此之外,本次改革还有很多亮点:例如,交易指标类退市标准方面,连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元的股票将被退市。再如,增加信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正的退市指标并进一步明确细化具体标准等。”值得关注的是,继中弘股份成为A股第一家面值退市公司后,市场机制作用不断发挥,2019年以来已有15家公司被投资者“用脚投票”面值退市。

专家指出,本次改革还进一步细化了重大违法退市量化标准,增加“连续三年虚增净利润(利润总额)比例超过100%,且连续三年财务造假金额超过10亿;或连续三年资产负债表各科目造假金额超过净资产50%,且造假金额超过10亿”的新标准。该标准实施后,个别重大、恶性造假案件将被强制退市。

此外,解决退市刚性不足问题,强化退市监管力度是重要保障。证监会此前表示,要严厉打击退市过程中伴生的财务造假、利益输送、操纵市场等恶意违法违规行为,对相关机构和个人严肃追责;加大对退市风险公司的非现场监管和现场检查力度;对通过财务造假等“五花八门”规避退市的公司从严查处,触及退市标准的该退就退;加大督促会计师事务所等中介机构勤勉尽责,切实履行好资本市场“看门人”的责任。

退市公司结构将更趋合理

专家认为,预计新规实施几年后,退市公司结构将更趋合理。

“顺应注册制趋势,新规标准下退市导向发生变化,不再重点针对连续亏损公司,引导上市公司更加注重持续经营能力,但垃圾股的含义将发生变化,僵尸公司、空壳公司和重大财务造假的害群之马将面临退市风险,新规下有持续经营能力的亏损公司不退市仍然与打击垃圾股是有机统一的。”董登新指出。

董登新举例,有主业但只是单纯连续亏损的公司,在成熟资本市场都不会被退市,例如亚马逊等美国科技巨头曾连续多年亏损。目前,类似中芯国际等科创板优质公司,扣除非经常性损益也多年亏损。

新规财务类退市指标改用“扣非净利润+营业收入”的复合指标,取代此前单纯考量连续亏损的指标,部分在旧规下面临退市风险的公司将不再面临退市风险,但是那些无主业靠政府补贴、卖房等保壳公司等在旧规下无退市风险的公司在新规下将面临退市风险。劳志明评估,“总体上看,新规实施后面临退市风险的公司总体数量短期不会发生重大变化,但结构将发生较大变化,且更为合理”。

“需要注意的是,新证券法取消暂停上市环节,实际上是监管从严了。”东方证券首席经济学家邵宇指出,新规下两年触及退市标准即退市,使得被*ST即相当于旧规下的被暂停上市,退市程序大幅简化,意味着退市风险更高。



Tags:退市   点击:()  评论:()
声明:本站部分内容来自互联网,转载是出于传递更多信息之目的,内容观点仅代表作者本人,如有任何标注错误或版权侵犯请与我们联系,我们将及时更正、删除,谢谢。
▌相关评论
发表评论 共有条评论
用户名: 密码:
验证码: 匿名发表
▌相关推荐
中证网讯(记者 昝秀丽)11月2日,《健全上市公司退市机制实施方案》经中央深改委会议审议通过,标志着第五次退市改革进入高潮。专家认为,本次退市改革开出了市场化、多元化、法治化...【详细内容】
2020-12-16   退市  点击:(0)  评论:(0)  加入收藏
巨丰观点周一,A股探底回升,缩量反弹,预计周二将有回踩确认的过程。行业板块方面,食品饮料、酿酒、航天航空、玻璃陶瓷、旅游酒店、国际贸易、农牧饲渔、输配电气等涨幅居前,煤炭...【详细内容】
2020-12-15   退市  点击:(2)  评论:(0)  加入收藏
今日,本报特对那些被强制退市的公司进行梳理,挑选10家典型公司就其退市原因进行简单介绍。我们可以发现,这些公司的退市,对我国资本市场的发展产生积极影响,也将引发上市公司、投资者、中介机构等市场参与各方进行深思。...【详细内容】
2020-08-20   退市  点击:(13)  评论:(0)  加入收藏
日前有外媒报道称,携程将从美股纳斯达克退市,正与潜在投资者商谈为私有化交易提供资金。携程管理层已就私有化交易与多位金融和战略投资者进行接触,其中包括私募股权公司和国内...【详细内容】
2020-07-29   退市  点击:(11)  评论:(0)  加入收藏
继今年增持虎牙、蔚来后,腾讯在资本市场上再度亮出大手笔。7月27日晚间,搜狗(NYSE:SOGO)发布公告称,今天搜狗董事会收到腾讯控股有限公司的一封信(“建议书”),其中包含一项初步的非...【详细内容】
2020-07-28   退市  点击:(4)  评论:(0)  加入收藏
今天,7月21日,是乐视网摘牌的日子。从2010年8月12日乐视网挂牌创业板,距离满10年,还差22天。从昔日明星企业沦落到摘牌退市,这些年来,乐视网无疑是最具话题性的企业之一,它的跌落令...【详细内容】
2020-07-21   退市  点击:(5)  评论:(0)  加入收藏
乐视网将于7月20日退市,在乐视退市前,贾跃亭前妻甘薇又出事了。 7月8日,有媒体报道称,贾跃亭前妻、京城四美之一的甘薇因不履行法律文书确定的义务,已被上海法院限制出境,这次被限...【详细内容】
2020-07-09   退市  点击:(18)  评论:(0)  加入收藏
6月30日,京东拍卖平台显示,乐视网信息技术(北京)股份有限公司(乐视网)持有的1354项商标(其中五项已注销)与6月29日上午10点开拍,起拍价格为13.6万元。6月30日午间12时40分,经公...【详细内容】
2020-07-01   退市  点击:(10)  评论:(0)  加入收藏
6月17日晚,两家上市公司确定终止上市。金亚科技公告,深交所最终作出维持对金亚科技股票终止上市决定,该决定为终局决定。*ST美都公告,上交所决定终止公司股票上市,公司股票将于6...【详细内容】
2020-06-18   退市  点击:(5)  评论:(0)  加入收藏
疫情之下, 旅游业萧条一片:有的破产、有的关门、有的裁员挣扎……而最新消息,国内的在线旅游巨头——途牛,或将要被退市了:股价年内暴跌70%,连续30个交易日...【详细内容】
2020-05-27   退市  点击:(10)  评论:(0)  加入收藏
来源:证券日报本报记者 杜雨萌自2014年退市制度改革后,作为A股市场第一只主动申请退市的股票,国重装5发布公告称,已于3月13日收到上交所同意公司股票重新上市交易的通知。这意味...【详细内容】
2020-03-16   退市  点击:(9)  评论:(0)  加入收藏
一家公司退市了,你的股票去哪了?...【详细内容】
2020-03-12   退市  点击:(38)  评论:(0)  加入收藏
对于很多刚进入股市的朋友来说,对于股票分类,总是一头雾水。意即“特别处理”。该政策针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的。1998年4月22日,沪深交易所宣布,将对财务状况...【详细内容】
2020-02-17   退市  点击:(14)  评论:(0)  加入收藏
最新更新
栏目热门
栏目头条