4月15日是新“国九条”出台后首个交易日，A股三大指数集体走强。

截止收盘，沪指涨1.26%，深证成指涨1.53%，创业板指涨1.85%。沪深两市成交额接近一万亿元，北向资金今日大幅净买入超80亿元。

行业板块多数收跌，保险、证券、银行板块涨幅居前，教育、贵金属板块跌幅居前。个股方面，上涨股票超过1200只，微盘股指数重挫近9%。

牛市正在孕育之中

4月12日，国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。

据介绍，这次国务院出台的意见深入贯彻习近平总书记关于资本市场的重要指示精神，落实中央金融工作会议部署，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。

值得一提的是，前两个“国九条”发布后，A股市场都迎来了波澜壮阔的大牛市。

2004年，第一次发布国九条之后，上证指数从1630.65点一路上涨至1783点，当时是由钢铁，石化，金融，汽车，电力五朵金花板块引领，当时大量的个股出现大涨，尔后大盘在1300点见底，最低探到1259点。第二年，国九条威力显现，从998.23点一路反守为攻，直到6124点的超级大牛行情。

2014年，第二次国九条发布。当时是熊市末期，力主改革牛，指数从2022.93一路狂涨到5178.19点，期间个股翻倍者不计其数。

多家机构预测，从前两次“国九条”行情来看，相信本轮牛市亦在孕育之中。

值得关注的是，前两个出台所处发展阶段不同，目标也不一样。前两个“国九条”意在把市场做大，短期爆发力极强。第三个“国九条”意在推动资本市场高质量发展，把市场做强，威力将更加持久。

据悉，新“国九条”明确了未来5、10、25年战略目标，强化了股票从上市到退市全过程、全链条监管，强化现金分红，从提升上市公司质量，加强法治建设，提升违法违规成本，加大对违法犯罪打击力度等方面制订了具体措施。

市场由弱变强非朝夕之功。当前，A股预期偏弱、市场信心不振，估值和大盘都在历史底部。普遍认为，新“国九条”对A股是中长期利好，半年或一年后大概率会催生第三波大牛市，但对短期市场影响不确定。

A股加速优胜劣汰

自证监会“3·15”连发四文以来，A股IPO步入冰冻期，从数据上看，年内沪深交易所一直零受理，近两个月沪深北三大交易所零上会，近百家企业主动终止审核。

4月12日，证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进表示，首发企业随机检查比例将由5%提高至20%。此外，证监会拟适度的提高主板和创业板企业的营业收入、净利润等指标。

2024年一季度，A股仅有30只新股，合计融资236亿元，相比2023年第一季度，新股数量同比（与前一年同期相较）下跌56%，融资额同比减少64%。

受新股供应减少影响，次新股近期的市场关注度渐升，永达股份、百通能源、腾达科技表现十分活跃。

“优质蓝筹搭台，绩优科技唱戏将是股市常态和趋势。”有散户投资者认为，新“国九条”是A股走向价值成长，股市逐渐取代楼市成为人民币蓄水池的战略信号。

中长期看，低估值高股息蓝筹和高科技成长绩优股将持续震荡上涨，没有业绩预期的绩差股、垃圾股、概念股会加速震荡下跌直至退市。

也有投资者认为，“新国九条”扬弃的意味十分明显：扬的是以股息率高、基本面稳、合规性强为主要特点的“中特估”；弃的是以概念多、业绩水分大、分红积极性差、基本面麻烦多为特点的“中小创”。

“导向的扬弃意味着必须有所改变。选股逻辑的改变、盈利模式的改变、市场生态的改变。”

这些年来，基民比股民亏得更惨，新“国九条”强调大力发展公募基金，将为严重套牢的公募基金带来活水，基民迎来解放军，基金重仓的白马股将会迎来价值重估。

新“国九条”还重点强调了分红机制，加大了退市力度，对长期不分红的公司将冠以ST。

这样一来，两市或将增加数百家ST股，持有绩差、微盘股风险激增。

“投资者需要在成长性之外的因子上，寻找估值提升的投资机会，这是一种时代特征。贵金属和石油的价格韧性也是一种时代特征。”申万宏源认为，高股息投资是顺应政策趋势的方向。

当前，成长性对估值的决定作用明显弱化，这背后是成长中枢的回落，以及市场对外推高成长更加谨慎。而分红比例，业绩稳定性和可见度，折现率对估值的影响权重提升。这对应着，从成长性角度寻找提估值的投资机会难度增加，而基于其他因子的提估值机会确实在增加，在这个时代更显得弥足珍贵。

申万宏源建议，重点关注电力、煤炭、中药、运营商等稳态高股息，中期将受益于分红比例进一步提升和无风险利率继续回落。此外，有色和石油等供给收缩周期股价已在趋势中，家电，食品乳品、服装家纺等消费高股息的关注度正在提升。